在期盼与失望中交错前行
　　⊙国信证券
　　上周市场总体仍在考验2200/2300点一带的"下轨"能否成为防御"底线"。目前的僵局就在于宏观与股市之间的不良预期相互强化，市场过度依赖政府对于刺激经济和拯救股市的利好政策期盼。一旦短期内无法兑现，市场情绪波动造成再度震荡探底走势是必然的。问题的关键是 当前的利好政策并没有触及根本，这就是IPO的"大小非"这一新增问题必须有所突破。而这种突破必然涉及新股发行制度改革，难以一蹴而就。只要IPO审核发行还在继续，我们就有理由认为政策面仍为转向根本所在。基础制度尚未健全条件下的供求市场化将引发"股改下半场"最大的结构性风险。
　　我们预计市场在"期盼与失望"之间的徘徊仍将继续，"牛皮"震荡格局下的机会并不多，耐心等待以及逢跌买入的"左边建仓"策略是较佳的行为准则。本周投资策略制定的要素在于两个方面：一是宏观经济金融数据即将公布，其中CPI回落到6%以下是确定的，通胀压力减缓对油价电价等能源价格机制改革有利。加上俄罗斯与西方国家的紧张关系可能导致国际油价波动，我们建议关注煤炭等能源板块；二是围绕红利税减免利好政策预期对蓝筹板块带来的利好作用，价值型防御策略仍应坚持。可积极配置保险、银行、煤炭、钢铁、造纸、机场等低估值板块。